1、事件(jiàn)
2011年12月7日,北京市工商(shāng)行政管理局、中共北京市委宣傳部(bù)、北京市(shì)發展和(hé)改革委(wěi)員會、北京市國家稅務局、北京(jīng)市地方稅務局聯合發布(bù)《關(guān)於促(cù)進北(běi)京市廣告業發展的意見》 2011 年10 月19 日,上海市(shì)工商局、上海市發展改革委發布《關於進一步促進本市廣告業(yè)發展的指導意見》 2011年12月19日,省廣股份單日(rì)漲幅9.43%。
2.我(wǒ)們的分析與判斷(duàn)
文化產業優惠政策向廣告行業延伸
廣告行(háng)業是一個市(shì)場化程度高的產業(yè),之前享受的(de)政府優惠政策很少。從北京、上海出台廣告行業促進意見(jiàn)來看,政府已經把促進廣告行業發展提升到一個非常重要的地(dì)位。這一(yī)方麵得益於十七(qī)屆六中全會的精神,廣告行業(yè)作為文化產業(yè)細分行業(yè)受到政府最高層麵的支持;另外廣告行業(yè)也是地區服務業(yè)的重要組成部分。 我們認為作(zuò)為廣告大省的(de)廣東也會出台相關支持政策。省廣股份2012 年營(yíng)業稅金和所得稅賦合計預計有7500 萬,而公司淨利潤預計也就是1 億元,稅收(shōu)負擔很重,假設所得稅下(xià)調至15%,文化(huà)事業建設(shè)費減(jiǎn)免,至少能少交2000 萬稅賦,相當於EPS 0.13 元。
中國廣告行業(yè)市場格局分散,人均廣告支出偏低
國家工商行政管理總(zǒng)局數據的統計數據顯示,2010年中國廣告經營額達到2340.5億元,廣告經營單位24.3萬戶,廣告從業(yè)人(rén)員148萬人,中國已進入世界廣告大國前四位,廣告業進入黃金發展期。實力傳播公(gōng)布(bù)的全球廣告監測數據顯(xiǎn)示,2010年全球四大廣告(gào)市場為:美國151519百萬(wàn)美元(yuán),日本43297百萬美元,德國24535百萬美元,中國23208百萬美元。
宏觀經濟下滑(huá)對公司影響有(yǒu)可能弱於預期
汽車和地產廣告投放下滑(huá)令人擔心,但是從目前(qián)情況來看,電(diàn)視和(hé)網絡媒體依然保持快速(sù)增長。快(kuài)銷和醫藥等行(háng)業的增(zēng)長以及來自二三線城市營銷需求對衝汽車地產廣告行業的下滑。同時,汽車作為(wéi)消費升級的耐用消費品,不(bú)排除在2012 年下半年(nián)汽車(chē)廣告投放會反轉。 公司在快消、金融、通信、家電、醫藥等領域的拓展逐步顯現成(chéng)效, 七大板塊的業務(wù)布局逐步(bù)形成,盈利來源均衡,同時在電視、報紙、互聯網方麵的廣告投放結構也更趨(qū)合理。
估值、投資(zī)建議
公司11-13年內(nèi)生EPS分別為0.64/0.90/1.22元,考慮收購(gòu)貢獻,11-13年EPS分(fèn)別為0.69/1.17/1.76元,重申“推薦(jiàn)”評級。
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